美国经济这些年真有点扛不住的意思，双赤字像个无底洞，财政花销大得离谱，贸易上进口总比出口多出一大截。

美联储从2024年9月开始降息，基准利率一步步往下调，到2025年底已经砍了200个基点。美元指数从105点滑到95点以下，投资者一看回报低了，就开始琢磨其他地方。

经济学家史蒂芬·詹在那时候跳出来说，这降息会让中国企业卖掉手里的美元资产，转回本土去。詹是搞美元微笑理论的那位，他算了笔账，中国企业握着1万亿多美元的债券和股票，一旦利率差缩小，卖掉套现就成了聪明选择。

詹看到美联储降息后，美元资产吸引力直线下降。中国企业本来就因为贸易顺差攒了不少外汇，2024年顺差接近8000亿美元。降息一来，持有美元的机会成本高了，企业开始行动。

2024年第四季度，中国外汇管理局数据显示，企业外汇存款减少了2000亿美元。

资金回流后，主要投到国内基建和科技上，比如半导体和新能源。詹估计，这波回流能推人民币对美元升值10%，从7.2左右升到6.4附近。市场一听这话，顿时热闹起来，大家都猜这会不会成真。

美国那边一看这势头，确实开始有点慌。双赤字没解决，经济增长率从2024年的2.1%掉到2025年的1.2%。特朗普上台后，关税政策更狠，对中国产品加码征收，导致贸易摩擦升级。

詹在2025年5月的报告里更新观点，说亚洲整体可能卖掉2.5万亿美元美国资产。

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中国企业实际行动起来，第一季度就卖了2000亿，资金用来扩建电动车工厂。美元弱势让美国国债收益率反弹到4%，投资者信心动摇。詹管着50亿基金，继续盯着市场，说美元长期疲软是必然。

人民币升值这事儿，对中国来说是把双刃剑。

升值后，进口成本低了，石油和矿石采购省了不少钱，企业能更容易买国外技术。詹分析，这能逼着国内产业升级，从低价出口转向高附加值产品。但出口企业日子难过，对美出口2025年降了5%，纺织和电子品竞争力弱了点。企业只好转战东南亚和非洲，开云app官方在线贸易额在那边涨了8%。

央行一看热钱涌入，赶紧通过逆回购稳住市场，通胀控制在3%以内。詹说，升值5%到10%中国能接受，不会乱了金融秩序。

到2025年下半年，詹的预言部分兑现了。中国企业卖掉的美元资产累计8000亿，人民币汇率稳在6.98附近。美联储继续降息，总幅度到200基点，美国失业率升到4.5%。

詹在达沃斯论坛上讲，美元霸权有点摇晃，中国贸易顺差破1.2万万亿美元纪录。

IMF那时候也插话，说中国该让人民币更灵活点，加强升值。詹没变调子，说双赤字不治，美元还会弱。中国经济保持5.2%增长，靠资金回流顶住了压力。

中国企业调整完资产，转向多元化，投资海外并购。

2026年1月，人民币汇率在6.95晃悠，美国经济增长勉强1.8%。詹的预言让大家看到，资金流动不是小事儿，能改变货币格局。

美国焦虑不是空穴来风，美元地位面临考验，中国这边则抓住机会稳扎稳打。

美联储降息像打开了潘多拉盒子，中国资金回流推高人民币，美国经济问题暴露无遗。2025年中国出口强劲，顺差创纪录，升值没挡住贸易势头。

詹说这波操作能让中国产业更强，但也提醒风险，别让热钱搞乱市场。中国政府出台政策，鼓励企业走出去，用强势货币抢占国际份额。

美国关税战打得火热，但效果有限，贸易赤字还扩大了。

人民币升值对全球影响大，其他国家外汇储备缩水，尤其是握大量美元的那些。

詹指出，这可能引发货币竞争，各国贬值护经济。

2026年初，市场稳定下来，人民币没大跳水。美国焦虑体现在国债发行难，收益率上蹿。中国企业卖资产后，投资本土科技，增长动力足。

中国贸易保持强劲，顺差没降。

詹的观点让市场更警惕资金流动风险，美国得面对美元弱势现实。

参考资料

刘世锦:建议实施进出口基本平衡的新战略 加快人民币国际化进程 证券时报

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